2024年以來(lái)，在國內產(chǎn)量穩中有增，進(jìn)口量超預期增長(cháng)以及消費相對偏弱的影響下，全社會(huì )煤炭庫存居高不下，煤炭市場(chǎng)供需關(guān)系更為寬松，價(jià)格重心明顯下移。動(dòng)力煤方面，CCTD環(huán)渤海動(dòng)力煤現貨參考價(jià)全年均價(jià)861元/噸，較23年下跌110元/噸，跌幅11.3%；煉焦煤方面，唐山主焦煤下跌276元/噸，跌幅12.8%。

展望2025年的煤炭市場(chǎng)，從供需兩方面進(jìn)行研判：

供應將保持增長(cháng)。國內產(chǎn)量方面，據CCTD初步統計，25年我國煤礦有效生產(chǎn)產(chǎn)能將達到51億噸以上，較24年繼續增長(cháng)，產(chǎn)能供給充足，能夠支撐煤炭產(chǎn)量繼續增長(cháng)，預測25年國內原煤產(chǎn)量有望達到48億噸以上。煤炭增量主要集中在山西、新疆、貴州、寧夏地區。進(jìn)口煤方面，國際煤炭市場(chǎng)供需寬松的局面仍將延續，在利潤驅使下，國際煤炭仍?xún)A向于流向我國，預計進(jìn)口量仍能保持在5.2億噸以上水平。蒙古、俄羅斯煤炭進(jìn)口量環(huán)比增長(cháng)的可能性較大。

需求繼續增長(cháng)。電煤方面，雖然地產(chǎn)基建等傳統行業(yè)領(lǐng)域的電力需求預期偏弱，但是新興制造業(yè)、服務(wù)業(yè)、AI電力需求仍有明顯的增長(cháng)潛力，因此全社會(huì )用電量仍能保持在6%左右的中高速水平，在這一增速下，新能源出力仍有不足，仍須火電貢獻，進(jìn)而推動(dòng)電煤消費量繼續增長(cháng)。非電用煤方面，鋼鐵、建材將繼續拖累煤炭消費，但隨著(zhù)政策逐步發(fā)力、專(zhuān)項債加快發(fā)行使用，實(shí)物工作量或有提振，鋼鐵、水泥需求有望觸底企穩，煤炭消費的同比減量或將收窄。而隨著(zhù)煤化工規模繼續增長(cháng)，化工用煤在非電用煤增量的占比將進(jìn)一步提升。初步測算，預計主要煤炭消費行業(yè)商品煤消費增量將在5000萬(wàn)噸左右。

綜合來(lái)看，25年我國煤炭供應將穩中有增，而需求在經(jīng)濟增長(cháng)支撐下也將低速增長(cháng)，單從推演的供需數據變動(dòng)上看呈現基本平衡略寬松的局面。但考慮到現階段全社會(huì )庫存處于高位，在供給能力不斷增強，而消費端難出現超預期增長(cháng)的背景下，25年面臨的去庫壓力仍然較大。

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